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傳媒行業:《復聯4》票房爆發可期 發行方率先受益

來源:東莞證券 2019-04-20 08:22中國投資咨詢網 A-A+

   前作鋪墊,表現亮眼。《復仇者聯盟》系列前3部曲分別在2012年5月、2015年5月、2018年5月上映,3部曲均登頂當月月度票房冠軍,最終分別收獲5.68億、14.64億、23.9億票房,分別排在當年進口電影票房榜第4、第2、第1位,票房表現出色。口碑方面,除了第二部口碑(豆瓣7.3/貓眼8.6分)略顯遜色外,其余2部在貓眼、豆瓣評分體系中均高于8分,《復聯3》在貓眼評分中更高達9分。在前3部作品票房、口碑都占優的鋪墊下,《復仇者聯盟4》有望實現延續。

  預售破紀錄,市場關注高。上一部作品《復仇者聯盟3》在上映前3天預售破億,而《復仇者聯盟4》在上映前11天預售即破億元大關,時間軸大幅提前,刷新我國預售最快破億記錄,可見市場對影片關注度之高,截止2019年4月17日,《復聯4》預售已超過3億元,貓眼想看指數超過167萬,票房有望創《復聯》系列新高。我們認為《復聯4》預售之所以火爆,主要有2個原因:1)中國內地及香港成為《復聯4》最早上映國家和地區,而北美上映時間則順延2天至4月26日,搶占全球首映能有效地避免因延期上映被劇透帶來的票房流失;2)《復聯4》是《復仇者聯盟》系列的終章,承載大量影迷的回憶,同時,距離上一部作品《復聯3》上映時間不足1年,在印象猶新的助推下,使得觀眾普遍對《復聯4》期待較高。

  量價齊升,票房爆發可期。據貓眼數據顯示,《復聯4》零點場平均票價高達64.7元,據統計,上映首10日(4月24至5月2日)平均票價約為63.04元,部分一二線城市IMAX影廳票價更高達200元,而2019Q1全國平均票價僅為38.78元,票價上浮幅度高達63%。票價之出現大幅度上漲,我們認為與影片時長密不可分,據悉,《復聯4》影片時長高達181分鐘。我們對每天單座產出做了粗略演算,假設銀幕每天播放12小時不間斷,在一般影片平均時長2小時及2019Q1平均票價的基礎上,單座每日產出達232.68元;若銀幕全天排片《復聯4》,雖然場次減少,但在單價上浮之上單座產出有望升至252.16元,疊加上文提到《復聯4》市場關注度之高,在量價齊升的情況下,我們認為票房將大概率超越前作,更有望突破30億大關。

  發行方率先受益。由于中國電影、華夏電影作為進口分賬電影的唯二發行商,在《復聯4》的高呼聲之下,中國電影有望率先受益。我們粗略推算中國電影的發行受益,假設《復聯4》在前作《復聯3》的票房之上分別提升5%-40%,扣除2019Q1平均服務費7.63%、國家電影專項基金(5%)、營業稅(3.3%)后,可分賬票房位于21.26億-28.34億區間,假設發行方收取分賬票房17%、中國電影及華夏電影五五分成的前提下,最終得出中國電影的發行收入在1.91億-2.55億區間,《復聯4》有望大幅提振中國電影發行收入。

  投資建議:維持謹慎推薦評級。據目前市場熱度來看,《復仇者聯盟4》票房或大概率超越前作,在這個邏輯下,電影發行方將率先受益,建議關注唯二進口電影發行商中國電影(600977);另一方面,在《復聯4》帶動下出現“量價齊升”的情況,票房爆發可期,有望增厚渠道方業績,建議關注院線龍頭萬達電影(002739)、布局低線城市的橫店影視(603103)。

關鍵詞:傳媒行業 復聯 票房
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