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保險行業:多數上市壽險公司保費增速改善

來源:萬聯證券 2019-04-20 08:34中國投資咨詢網 A-A+

   行業核心觀點:

  近期十年期國債收益率升至3.4%附近,保險股估值持續提升,截至4月17日,保險指數當月上漲9.64%,跑贏滬深300指數(上漲5.55%)。目前中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險PEV(2019E)分別為0.94、1.29、0.87、0.95倍,估值仍處于較低水平,當前我們仍然認為利率下行預期是目前為數不多的制約保險股表現的潛在不利因素,全年利率走勢可能會有反復震蕩,但只要不出現超預期下行,保險股在壽險業務復蘇、權益市場上行帶來的業績反彈、價值較快增長的背景下,估值有望繼續提升,繼續維持保險行業“強于大市”評級,推薦保障型業務轉型較好、業績彈性較高的純壽險標的。

  投資要點:

  多數上市壽險公司保費增速改善:2019年1-3月中國人壽、平安壽險、太保壽險、新華保險保費收入2724億、1958億、929億、432億,同比增長11.9%、7.4%、3.9%、9.5%,平安、太保、新華增速均有提升,僅國壽增速有一定下降,主要是2018年3月的階段性保費高點所致。總體來看,Q1保費增速國壽領先,平安新華穩健增長且增速持續改善,太保增速相對落后。

  平安個險新單單月增速轉正,對Q1NBV增速保持樂觀:平安壽險3月個險新單123億,同比增長1.2%,2019年以來首次單月正增長,年累計降幅收窄至13.1%(前值16.6%)。新單雖然負增長較多,主要原因是平安在開門紅期間就堅持高價值策略,適度控制儲蓄型業務規模,通過提升新業務價值率彌補規模下降缺口,驅動NBV增長,預計Q1增速超過5%。

  財險延續“高開低走”,保費增速繼續下滑:2019年1-3月人保財險、平安財險、太保財險保費收入1255億、692億、351億,同比增長18.3%、9.5%、12.3%,增速較上月均有下降。單月數據看,人保財險、平安財險、太保財險3月增速分別為11.2%、8.6%、11.6%,較上月有所提升,平安財險在2月單月增速為負的情況下3月增速轉正,逐步回到正軌。

關鍵詞:保險行業 壽險公司
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